從技術(shù)創(chuàng)新入手,讓互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)升級(jí)成真正的數(shù)字經(jīng)濟(jì)

2018年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值已經(jīng)占據(jù)GDP總量的34.8%，顯示了新經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能。信通院白皮書數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值已經(jīng)占據(jù)GDP總量的34.8%，顯示了新經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)軔于21世紀(jì)初的電子商務(wù)。彼時(shí)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的新技術(shù)實(shí)現(xiàn)了人與人之間的連接，打開了全新的經(jīng)濟(jì)門類——互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，催生了大量的新經(jīng)濟(jì)主體，例如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、主播等。但是，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會(huì)受到技術(shù)手段、市場(chǎng)規(guī)模、商業(yè)邏輯等多方面的影響，導(dǎo)致邊際增長(zhǎng)持續(xù)放緩。

最近幾年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)周期更迭的跡象，風(fēng)險(xiǎn)正在不斷抬頭。其中原因多樣，但是離不開行業(yè)自身規(guī)律和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。諸多的互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已進(jìn)入下半場(chǎng)，發(fā)展邏輯亟待轉(zhuǎn)變。

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期與自身規(guī)律制約

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在全球都是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的雙重驅(qū)動(dòng)引擎?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)在未來將會(huì)成為與金融行業(yè)同等重要，并且具有系統(tǒng)重要性的基礎(chǔ)行業(yè)。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值高，擁有對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)的較大影響，尤其是資本市場(chǎng)中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)可以引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展的走向。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度參與社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活，成為了諸多行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的橫空出世，用科技的手段顛覆了傳統(tǒng)的資源配置方式，并且還修正了部分經(jīng)濟(jì)規(guī)律。例如同樣采用BtoC模式，線上電商商城可以大量降低成本、精準(zhǔn)匹配客群、打破空間限制，突破零售的邊際收益率遞減瓶頸。

但是，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的自身發(fā)展模式也導(dǎo)致了其天花板效應(yīng)，并受制于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)濟(jì)模式存在的天花板與風(fēng)險(xiǎn)，主要在于用戶規(guī)模瓶頸與估值模型風(fēng)險(xiǎn)。

第一，用戶規(guī)模存在天然瓶頸。伴隨著用戶規(guī)模的不斷擴(kuò)張，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展。但是用戶規(guī)模天然存在瓶頸——能夠入網(wǎng)的用戶數(shù)量。一方面，當(dāng)增量用戶規(guī)模受限或者用戶數(shù)量增長(zhǎng)放緩，業(yè)務(wù)發(fā)展天花板顯現(xiàn)（淘寶、京東、拼多多日活，以及日活、月活數(shù)增長(zhǎng)率）；另一方面，當(dāng)存量用戶規(guī)模被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過新方式逐漸搶奪，舊有業(yè)務(wù)模式將會(huì)萎縮。

第二，估值模型片面追求規(guī)模?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的估值是向未來看的。在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擴(kuò)張期，出于搶占市場(chǎng)的目的，經(jīng)常采用“搶賽道”的方法。除了一部分自然增長(zhǎng)的用戶以外，往往大量通過“補(bǔ)貼換流量”的做法打開市場(chǎng)。這就導(dǎo)致資本市場(chǎng)給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值時(shí)，以用戶規(guī)模作為主要評(píng)估依據(jù)。一旦用戶規(guī)模觸及瓶頸，這個(gè)向“未來”看的估值模型就會(huì)失靈，反映在創(chuàng)投企業(yè)估值縮水，融資困難；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跳水，市值下降。

在這個(gè)方面，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷史和中國(guó)的進(jìn)程十分類似?；乜疵绹?guó)發(fā)展歷史，可以一窺究竟。

美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“泡沫”的借鑒意義

人類歷史上第一場(chǎng)技術(shù)泡沫凸顯面對(duì)技術(shù)時(shí)人類的瘋狂。技術(shù)在20世紀(jì)開始成為促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的第一大利器。1992年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)候選人比爾·克林頓提出建設(shè)“信息高速公路”。1993年，“信息高速公路”成為振興美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來高速發(fā)展。而美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)從泡沫形成、溢出到破滅，僅用了八年的時(shí)間。

概括而言，其中，有四個(gè)特點(diǎn)成為所有互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通病。

第一，互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新不足導(dǎo)致了泡沫的商業(yè)基礎(chǔ)滅失。泡沫形成期伴隨著新興商業(yè)模式。1994年到1996年間，互聯(lián)網(wǎng)基建、互聯(lián)網(wǎng)工具軟件及門戶網(wǎng)站等三類新型模式獲得市場(chǎng)認(rèn)可，之后該模式大量被復(fù)制，直到觸及用戶規(guī)模瓶頸。沒有創(chuàng)新模式的承載，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)入“低谷”。

第二，規(guī)模估值模型催生了短視商業(yè)策略。1997年到2000年，泡沫溢出期伴隨著資本大量涌入。為了解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)虧損的估值難題，互聯(lián)網(wǎng)女王瑪麗·米克爾順應(yīng)這種商業(yè)模式提出：不看未來貼現(xiàn)價(jià)值，看用戶規(guī)模，這加劇了互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)走上了“燒錢補(bǔ)貼獲客”的道路。美國(guó)市場(chǎng)觀察家為此還制作了一個(gè)度量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的終極指標(biāo)：燒錢指數(shù)（BurnRate），即每周消耗的現(xiàn)金數(shù)量與融資金額的占比。在2000年左右，一半以上的互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)可用現(xiàn)金不夠支撐兩周運(yùn)營(yíng)。

第三，資本市場(chǎng)短期牟利，互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)“虛胖”。硅谷風(fēng)投與華爾街資本為了短期收益最大化，謀求企業(yè)快速上市，高價(jià)交易。1995年到2000年，平均每年200家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)上市。截至2000年初，其平均市盈率達(dá)到220倍。泡沫破滅后，其中50%破產(chǎn)或者被收購，72%的企業(yè)股價(jià)低于收盤價(jià)。

第四，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)疊加，加劇隱患。2001年“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破滅，直接導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府減稅、促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展；美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行寬松貨幣政策，推高房?jī)r(jià)，帶來的間接后果是，在2007年引爆次貸危機(jī)席卷全球。危機(jī)后果延續(xù)多年，并且成為下一場(chǎng)危機(jī)的導(dǎo)火索。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)目前出現(xiàn)周期更迭的跡象，風(fēng)險(xiǎn)正在抬頭。

第一，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)正面臨行業(yè)飽和。經(jīng)歷過高速發(fā)展的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在逐漸趨于規(guī)模均衡。從技術(shù)上來看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)挖掘的市場(chǎng)天花板正在顯現(xiàn)。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式難以持續(xù)。企業(yè)正在持續(xù)消耗其資金卻無法找到合適的商業(yè)或者融資出路。

第二，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛。資本市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值態(tài)度發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，表現(xiàn)為一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛：二級(jí)市場(chǎng)市值低于虛高的一級(jí)市場(chǎng)估值，即上市后跌破發(fā)行價(jià)。

第三，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)新模式正在衰竭?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)新帶來了諸多的新模式、新主體。五到十年前，互聯(lián)網(wǎng)思維成為特別熱門的詞匯。例如，盡管存在大數(shù)據(jù)殺熟、安全保障不夠等問題，網(wǎng)約車的出現(xiàn)打破了出租車的壟斷，但是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新越來越顯得無力：比如互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長(zhǎng)導(dǎo)致各類非法集資和社會(huì)穩(wěn)定事件層出不窮；又如粗暴與簡(jiǎn)單的共享單車、共享充電寶等商業(yè)模式實(shí)際上是“舊瓶裝新酒”，并沒有創(chuàng)設(shè)出“新生事物”。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)以技術(shù)創(chuàng)新融合需求創(chuàng)造

健康、長(zhǎng)足發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)十分重要。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身并不神秘和先進(jìn)。在打造未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎、引領(lǐng)國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的預(yù)期之下，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)需要從技術(shù)創(chuàng)新入手，升級(jí)成為真正的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。為此，政府和民間需要在科技創(chuàng)新領(lǐng)域展開互動(dòng)。

第一，行業(yè)鼓勵(lì)政策與監(jiān)管政策預(yù)期明確——抑制短期非理性，扶持長(zhǎng)期理性，民間創(chuàng)新向“有用的”“根本的”中長(zhǎng)期科技研發(fā)與商業(yè)模式改造轉(zhuǎn)向?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展受到自身規(guī)律和經(jīng)濟(jì)周期的影響。政府在引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成為核心產(chǎn)業(yè)、龍頭產(chǎn)業(yè)時(shí)，逐漸轉(zhuǎn)向尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，主觀上控制宏觀風(fēng)險(xiǎn)、幫助微觀主體。對(duì)于“一個(gè)概念”“一個(gè)創(chuàng)始人”就能獲得超額估值時(shí)，監(jiān)管要警惕資本市場(chǎng)是否過熱，一方面可通過基金等市場(chǎng)化方式有效引導(dǎo)長(zhǎng)期有發(fā)展的行業(yè)與項(xiàng)目；另一方面也應(yīng)該加強(qiáng)資金投資監(jiān)管。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資者而言，要放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，關(guān)注中長(zhǎng)期價(jià)值，不要陷入短期誘惑，要遵守基本法律底線，聚焦主業(yè)。

第二，兩類主體將會(huì)大有作為——鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)投基金。政府將會(huì)結(jié)構(gòu)性地鼓勵(lì)兩類主體，一類是創(chuàng)業(yè)者，另一類是創(chuàng)投基金。結(jié)構(gòu)性而非一刀切、有針對(duì)性而非大水漫灌是政府支持互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的正確方法。具體表現(xiàn)在，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者的真實(shí)技術(shù)、模式創(chuàng)新；鼓勵(lì)創(chuàng)投基金發(fā)揮專業(yè)能力，包括市場(chǎng)化定價(jià)、專業(yè)企業(yè)孵化與培育、長(zhǎng)期與企業(yè)共同成長(zhǎng)等等。針對(duì)創(chuàng)業(yè)者的鼓勵(lì)要做到：第一，政府會(huì)重點(diǎn)鼓勵(lì)擁有技術(shù)背景的創(chuàng)業(yè)者。技術(shù)背景需要更加有針對(duì)性地支持科技管理部門認(rèn)定的前沿科技，而弱化支持商業(yè)模式創(chuàng)新的創(chuàng)新。前者稀缺，后者可以依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)。第二，創(chuàng)始人、創(chuàng)業(yè)者設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)公司也都是民營(yíng)企業(yè)，針對(duì)可能出現(xiàn)困難的此類民營(yíng)企業(yè)用市場(chǎng)化的方式（例如政府投資基金、創(chuàng)投基金），撬動(dòng)社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)；第三，政府鼓勵(lì)形成互聯(lián)網(wǎng)資本、人才、資金聚集地，并提供支持、優(yōu)惠，對(duì)融資、上市提供輔導(dǎo)等。

針對(duì)創(chuàng)投基金的鼓勵(lì)要做到：第一，完善財(cái)稅方面的減負(fù)，使得創(chuàng)投基金可以輕裝上陣，沒有太大包袱；第二，打通資金端與創(chuàng)投基金的隔閡，使得更多資金可以進(jìn)入到創(chuàng)投領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益共擔(dān)；第三，設(shè)置長(zhǎng)效機(jī)制，激勵(lì)其長(zhǎng)期培育互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，糾偏規(guī)模估值與投資短視，并規(guī)制創(chuàng)投基金出于自身理性導(dǎo)致的非理性，例如規(guī)范創(chuàng)投基金的退出方式，激勵(lì)與創(chuàng)始人以維護(hù)公司為出發(fā)點(diǎn)的一致行動(dòng)等。

所以創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)投基金將會(huì)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，尤其是人工智能、5G、區(qū)塊鏈技術(shù)等領(lǐng)域大放異彩，獲得中長(zhǎng)期的超額利潤(rùn)。

第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)創(chuàng)新的方向——打穿互聯(lián)網(wǎng)天花板。打穿互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的天花板，營(yíng)造行業(yè)發(fā)展新空間是創(chuàng)業(yè)者需要重點(diǎn)考慮的。這主要表現(xiàn)在尋找新的技術(shù)形態(tài)，尋找新的行業(yè)需求。例如，農(nóng)村地區(qū)是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)者端的重要來源。結(jié)合我國(guó)城鎮(zhèn)化的需求、扶貧需求，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開發(fā)農(nóng)村、城鎮(zhèn)市場(chǎng)，開發(fā)多元、多層次場(chǎng)景。此外，政府一直在推進(jìn)我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)，以促進(jìn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有效生長(zhǎng)，并鼓勵(lì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)技術(shù)能力遷移，拓展toB/G端的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。所以非關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的政府技術(shù)采購將會(huì)成為一類可能。

凡此種種，最關(guān)鍵的，還是利用新技術(shù)手段的創(chuàng)新，創(chuàng)造新需求。正如iPhone手機(jī)的上市徹底打開了智能手機(jī)與應(yīng)用的大規(guī)模市場(chǎng)；5G的商用、人工智能的滲透、區(qū)塊鏈的變革，也一定會(huì)在不少領(lǐng)域創(chuàng)造出全新的市場(chǎng)。與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)相比，數(shù)字科技真正的優(yōu)勢(shì)和未來正確的路并不在如何用技術(shù)去解決傳統(tǒng)行業(yè)的痛點(diǎn)，而在于如何實(shí)現(xiàn)最高層次、最純粹的創(chuàng)新。